茶百道赴港上市：营收不及蜜雪一半净利率高于蜜雪

　　茶百道赴港上市：营收不及蜜雪一半净利率高于蜜雪8月15日晚间，四川百茶百道实业股份有限公司（简称“茶百道”）正式向港交所递交上市申请，独家保荐人为中金公司。

　　值得一提的是，根据招股书披露的数据计算，目前茶百道的估值超过175亿元，创始人夫妇王霄锟与刘洧宏的身家超过140亿元。

　　茶百道创立于2008年，起源地在成都。2018年之前，全国总门店数只有百余家，这一局面在2018年放开加盟后迎来转折——2019年，茶百道门店数正式突破500家。

　　根据招股书，到了2021年，茶百道门店数已超5000家，这意味着，三年间茶百道门店数增长约10倍。

　　招股书显示，茶百道2020年—2022年收入分别约为10.80亿元、36.44亿元和42.32亿元；2023年第一季度收入约为12.46亿元。同期期内利润分别约为2.38亿元、7.79亿元、9.65亿元和2.85亿元。

　　2021年，蜜雪冰城营收为103.51亿元；同期，茶百道营收为36.44亿元，不及前者一半。2022年一季度，蜜雪冰城营收为24.34亿元JN江南·(中国)体育最新官网入口 - 登录页面，茶百道的这一数据为8.15亿元。

　　不过，茶百道在净利率上的表现更为突出。2021年，蜜雪冰城的净利率为18.53%，而茶百道则达到21.40%JN江南体育最新官网入口。

　　截至2020、2021年及2022年，以及2023年3月31日，茶百道门店数量从2242间、5077间、6361间增至6597间，截至今年8月8日进一步增至7117间。

　　值得注意的是，茶百道加盟店占比非常高。对应上述各截至时间点，茶百道分别有2240家、5070家、6352家、6588家及7111间加盟店。加盟店数量均占茶百道门店总数99.0%以上JN江南体育。

　　根据弗若斯特沙利文的报告，2020年—2022年，茶百道关闭门店分别为3家、13家、76家，合计92家，同期相应的闭店率为0.1%、0.2%、1.1%。2023年第一季度，茶百道关闭门店45家，闭店率仅为0.5%，关店率低于行业水平。

　　其中，一线城市、新一线城市、二线城市、三线城市JN江南体育最新官网入口、四线城市及以下城市的门店数占比分别是10.8%、29.1%、21.2%、19.2%和19.7%。除了一线城市门店密度相对较低之外，其余城市的门店分布均较为均衡。

　　在过去三年间（2020年至2022年）零售销售额年复合增长率也最高。2022年，茶百道门店的零售额达到约133亿元，2020年至2022年年复合增长率达139.7%。

　　此外JN江南体育最新官网入口，该报告还显示，2022年按零售额计，茶百道在中国新式茶饮店市场排名第三，市场份额占比6.6%，与第一名相差3.4%，与第二名仅相差0.3%。

　　4月，茶百道宣布门店数突破7000家，并向万店规模发起冲刺；同月，沪上阿姨也表示年内预计新增3000家门店，年底的目标是“保8000冲10000”。年初，古茗提出2023年要开出3000家店的目标，根据红餐大数据，截至8月11日，古茗门店数已达8199家JN江南·(中国)体育最新官网入口 - 登录页面。

　　值得注意的是，茶百道看起来似乎是经营着TO C的生意，但实际上，茶百道似乎和蜜雪冰城一样是披着奶茶外衣的供应链公司，向加盟商销售货品及设备，才是茶百道的核心业务。

　　招股书显示，2020年—2022年，茶百道的货品和设备销售收入占总收入的90%以上，特许加盟费用和加盟费收入占比约5%。

　　这种类似于S2B2C的商业模式，核心在于通过供应链优势和标准化流程，降低加盟商的运营成本，提高整体盈利能力。

　　不过JN江南体育，与蜜雪冰城自建供应链不同，茶百道主要依赖于第三方供应商及业务伙伴为其提供原材料及服务。

　　招股书显示，2022年茶百道从其前五大外部供应商（包括乳制品、糖、果汁等配料、包装材料等）的采购占比就高达37.4%。

　　而其也在风险披露时承认，“我们依赖第三方供应商及业务伙伴为我们提供原材料和服务，若失去任何该等供应商或业务伙伴，或若彼等的运营发生任何严重中断，我们的业务可能受到重大不利影响。”

　　或是为了解决这一问题，无论是6月获得的融资，还是此次公布招股书，茶百道方面均表示，将主要用于提高整体运营能力并强化供应链能力JN江南体育最新官网入口。

　　茶百道在招股书中提到，开放加盟带来规模扩张优势的同时，也伴随着重大挑战JN江南体育，包括加盟商管理、加盟店盈利预期、供应链支持能力以及关键原材料的质量控制管理等。

　　加之，随着门店规模的扩大，要确保所有门店都能够规范运营变得更加困难，尤其是在食品质量、食品安全、卫生和服务质量方面，要保证数千门店的同一款茶饮有着同样的口味并非易事。

　　此前，茶百道已经暴露出其在加盟店管理方面的缺陷JN江南体育最新官网入口。比如在销售前端，过去几年，茶百道曾不止一次被曝出使用过期原料、食品安全不达标等问题。红餐网注意到，在黑猫投诉上关于茶百道的投诉有多达1625条，且大部分均与食品安全相关。